بين قرارات إدارة دونالد ترمب الجمركية وتداعياتها المالية، وتقارير التضخم التي جاءت أضعف من المتوقع، شهد منتصف يوليو 2026 كماً كبيراً من المؤشرات الاقتصادية المتضاربة التي تستحق قراءة متأنية بدلاً من الاكتفاء بعنوان واحد يلخص المشهد بأكمله.
عجز الموازنة يتسع لأول مرة هذه السنة
تسببت موجة كبيرة من مدفوعات رد الأموال الخاصة بالرسوم الجمركية، بعدما قضت المحكمة العليا بعدم قانونية الجزء الأكبر منها في فبراير، بأول اتساع لعجز الموازنة الفيدرالية منذ بداية السنة المالية 2026. بلغ العجز خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة نحو 1.37 تريليون دولار، بزيادة 2% مقارنة بعام 2025، فيما وصل عجز شهر يونيو وحده إلى 120 مليار دولار.
أرقام أساسية حول أزمة رد الرسوم الجمركية
- قفزت المبالغ المستردة إلى 49.2 مليار دولار في يونيو، مقابل نحو 22 مليار دولار في مايو
- تجاوز إجمالي المبالغ المستردة حتى الآن نصف القيمة المقدرة البالغة 166 مليار دولار المتوقع أن تردها الحكومة
- يتوقع محللو “إيفركور آي إس آي” أن تتجاوز إيرادات الرسوم الجمركية مستقبلاً 300 مليار دولار سنوياً، مع سعي الإدارة لبناء “جدار جمركي جديد”
ورغم اتساع العجز، يرى المحللون أن الأثر مؤقت هذا العام، خصوصاً مع تحقيق مكتب الممثل التجاري الأميركي في انتهاكات محتملة لحظر العمل القسري لدى نحو 60 دولة، وهو ما قد يُستخدم لاحقاً كأساس لفرض رسوم جديدة.
تضخم المنتجين يتباطأ بأكثر من المتوقع
أظهرت بيانات مكتب إحصاءات العمل الأميركي أن مؤشر أسعار المنتجين الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، ارتفع بنسبة 4.7% على أساس سنوي خلال يونيو، بينما تباطأ المؤشر الإجمالي إلى ارتفاع بنسبة 5.5%. وأشار التقرير إلى أن تداعيات الحرب مع إيران على تضخم المنتجين ظلت محدودة نسبياً خلال الشهر.
جدول سريع لأبرز مؤشرات التضخم في يونيو
| المؤشر | القراءة |
| مؤشر أسعار المنتجين الإجمالي (سنوي) | 5.5% |
| مؤشر أسعار المنتجين الأساسي (سنوي) | 4.7% |
| انخفاض أسعار الطاقة خلال يونيو | 6.4% |
| أسعار الغذاء | انخفضت للمرة الأولى منذ ثلاثة أشهر |
ساهم تراجع أسعار الطاقة في تخفيف الضغوط التضخمية، ما قد يمنح الاحتياطي الفيدرالي مجالاً أكبر لتأجيل رفع الفائدة، وإن كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش قد حذّر أمام الكونغرس من اعتبار أن “المهمة قد أُنجزت”.
بيج بوك: نمو معتدل وسط استقرار التوظيف
وفقاً لمسح “بيج بوك” الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي، نما نشاط الاقتصاد الأميركي بوتيرة تراوحت بين الطفيفة والمعتدلة خلال الأسابيع الأخيرة، بينما لم تشهد مستويات التوظيف تغيراً يُذكر في معظم المناطق. وربط بعض المصادر الاستطلاعية زيادات التكاليف بالصراع في الشرق الأوسط، بينما أشار آخرون إلى الرسوم الجمركية كسبب رئيسي.
أبرز ملاحظات تقرير بيج بوك
- تفاوتت توقعات التضخم بين الأقاليم، إذ توقع بعضها استمرار الوتيرة الحالية بينما توقع آخرون تباطؤها مع انخفاض أسعار الوقود
- منح اتفاق السلام المؤقت بين الولايات المتحدة وإيران الأسر بعض الارتياح، قبل أن يدفع استئناف الأعمال العدائية أسعار النفط للارتفاع مجدداً
- تحسن مؤشر الظروف العامة للأعمال في قطاع التصنيع خلال يوليو، مع ارتفاع مؤشر التوظيف إلى أعلى مستوى منذ ديسمبر 2022
ماذا يعني هذا كله لصانعي القرار في الفيدرالي؟
بعد صدور بيانات التضخم الإيجابية نسبياً، قلّص المستثمرون رهاناتهم على رفع الفائدة خلال اجتماع يوليو، وارتفعت العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الأميركية بينما تراجعت عوائد سندات الخزانة. لكن تجدد التوترات في الشرق الأوسط يبقى عاملاً قادراً على قلب هذا التحسن بسرعة، خصوصاً أن أسعار نقل البضائع بالشاحنات لا تزال مرتفعة نتيجة تكاليف الوقود وتقلص أعداد السائقين وسط تشديد إجراءات الهجرة.
نصائح لمتابعة تطورات الاقتصاد الأميركي بدقة
- تابع الفارق بين مؤشري أسعار المنتجين الإجمالي والأساسي لفهم أثر الطاقة والغذاء بمعزل عن الاتجاه العام
- راقب تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول التضخم، فهي أكثر تأثيراً أحياناً من الأرقام نفسها
- انتبه لتطورات الشرق الأوسط كعامل قد يعيد تشكيل مسار أسعار الطاقة والتضخم خلال أسابيع قليلة
في الختام
بين عجز موازنة متسع وتضخم متباطئ ونمو اقتصادي معتدل وسط توتر جيوسياسي متجدد، يبدو الاقتصاد الأميركي في منتصف يوليو 2026 وكأنه يسير على خط رفيع بين عدة اتجاهات متعاكسة في آن واحد، ينتظر كل مسؤول ومستثمر أن تتضح ملامحه أكثر خلال ال
